グローバル・インベストメント・アウトルック2025年4-6月期

マクロ環境見通しと市場への影響

政策を巡る不確実性の高まり、成長パターンの変化、不安定な投資家心理は、投資のパラダイムシフトを示している。

この新たなパラダイムに伴い、世界的な資金フローの再調整が見られ、米国株を重視してきた従来のTINA（there is no alternative＝他に選択肢はない）という考え方は急速に後退しつつある。貿易摩擦が激化する以前から、株式市場では主導権の交代が見られた。これは、本年に入り主要国の経済成長と企業利益がトレンド・ラインに沿ったものになってきたことから、十分に予想されていた。

世界的に貿易政策が新たな展開を迎えるなか、市場において不確実性は払拭できないものと考えられる。これにより、不安定な環境が生じると見ている。

貿易政策は貿易相手国により異なると思われるが、コスト上昇、成長鈍化の可能性、インフレ悪化などの影響が幅広に見られると考える。

サプライチェーンの見直しやコスト転嫁により、インフレ圧力が再加速する可能性がある。これは、住宅価格の上昇圧力緩和と賃金上昇の鈍化により示唆されたインフレ改善を相殺することになる。

米国では、インフレ率は4%に近づく可能性がある一方、成長率予想は下方修正され、2026年初頭には前年比1%を下回ることもあり得る。こうした状況により、米連邦準備制度理事会（FRB）は成長目標とインフレ目標のバランスを取るのが困難になりつつある。企業と消費者のセンチメントは既に悪化しており、需要を一段と減退させる負の連鎖リスクが高まっている。

こうした状況は、価格上昇圧力と需要の減退が同時に起こるというスタグフレーションのもと、多くの資産クラスにてリターンが低迷するという懸念を引き起こしている。

このため、ポートフォリオにおいては機敏なアプローチが賢明である。英国国債市場、高品質な社債、クオリティ株式への配分、またインフラ、アクティブ運用による新興国市場へのエクスポージャーといった分野は、引き続き魅力的と考える。

ヘッジファンドやプライベートクレジットといったオルタナティブ資産は、ポートフォリオにおける分散投資手段として引き続き重要な役割を果たすと見ている。さらに、政策の不確実性の中で、米ドルの安全資産としての役割は弱まりつつあり、円やスイスフランに加え、金に対しても注目が高まっている。

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